卓创资讯：产量预期下滑 外盘美棉价格反弹

　　卓创资讯农业USDA课题组分析师高飞堂

　　【导语】9月3日外盘ICE美棉期货价格反弹明显，盘中触及71.18美元/磅，为8月26日以来高位。美棉价格反弹或于近期大西洋潜在的热带扰动增强，将使美棉产量出现损失有关，无论从美棉单产及优良率来讲，后续美棉产量存在下滑预期，市场各方对其天气扰动的关注度明显增强。

　　美棉优良率下降，有效供应受质疑

　　9月3日USDA公布的美棉生产数据显示，截至9月1日，美国棉花优等水平占比6%，良好占比38%，优良率44%，上周同期数据为40%，环比增加4个百分点。但业者更为关注的是自今年美棉播种以来，上半年美棉优良率提升明显，7月21日优良率一度达到近三年高位53%，而后一路下滑至不足40%。由于美棉部分产区曾出现洪涝灾害、干旱等天气，市场参与者担忧美棉优良率进一步下滑。毕竟美棉是全球多个纺织国的高等级原材料的主要来源，若美棉质量下滑，势必影响后续原料的有效供应。

　　美棉增产预期打折扣，市场看空心态减弱

　　8月份USDA全球棉花月度供需报告中，美棉种植面积较7月份减少50万英亩，主要是用于美棉弃收率环比上升6个百分点，达到23%。使得美棉收获面积减少至860万英亩，较7月减少11%。同时，报告公布美国棉花平均单产预计为840磅/英亩，环比略微减少，单产的减少或与7月份美棉局部地区遭遇灾害天气有关。基于种植面积与单产均出现下滑，美棉产量减少至328.9万吨，环比减少41.2万吨，同比增加25.20%，同比增幅下滑明显。年初USDA展望论坛市场预期美棉产量增幅至少30%以上，但8月份收获面积的下调及单产下滑，使业者开始重新评估同比增产空间缩窄带来的影响。

　　受天气扰动，外盘ICE美棉期货价格反弹

　　8月份USDA报告公布下调美棉产量的当日外盘ICE美棉期货就已出现反弹，而9月3日美棉期货价格再度反弹，市场普遍认为这与美棉产区受天气担忧有关。毕竟从往年美棉生长期价格运行趋势来讲，美棉产区天气对业者心态的影响“立竿见影”，多次外盘价格曾因极端天气触发涨停。据卓创资讯统计，9月3日ICE美棉主力12月合约盘中触及71.18美分/磅，为8月26日以来高位。此次美棉期货上涨的主要原因在于大西洋潜在热带扰动可能引发飓风，将使棉花产量下滑，这再次反映出业者对天气情况的高度关注。

　　综上所述，USDA月度供需报告对美棉产量的下调，使业者对新年度美棉增产预期收缩，而从美棉优良率来讲，灾害天气对美国棉花质量的影响也在逐步显现。即将步入美棉及国产棉花集中采收期，若美棉产区出现过度降水或飓风等灾害性天气，或刺激外盘再度上涨。据卓创资讯调研，部分市场参与者认为美棉价格低于70美分/磅，已是估值偏低区域，利多因素的出现，极易触发外盘反弹。

　　由于国内棉花价格与美棉价格高度相关，且下游纺织企业采购国内外棉花原料时常常通过判断国内外棉花性价比优势进行选择，若后市美棉价格反弹，国内棉花价格或将跟随上涨。虽然今年国内市场整体消费表现不佳，供应端又因进口放量、新季棉花增产，使得供过于求局面难以扭转，但天气引发的阶段性扰动仍不可忽视。尤其是四季度美棉、国产棉将开始集中上市，若生产端收购原料价格过高，皮棉生产成本与市场价格倒挂，必然使后续市场现货流通层层受阻。