遭业绩、股价、门店“三杀”，“老凤祥们”的苦日子才刚开始 金价飙涨抑制消费

和不断走高的金价形成鲜明对比的是黄金珠宝概念股的低迷。10月30日，黄金珠宝概念股走低，老凤祥盘中罕见跌停，收盘跌9.9%，周大生跌3.16%、潮宏基跌1.99%、中国黄金跌1.66%，豫园股份跌近1%。

业绩不佳可能是股价跳水的原因之一。昨日盘后，老凤祥、中国黄金、豫园股份相继披露了2024年三季报，三家表现均不及预期。其中老凤祥第三季度净利同比接近腰斩，豫园股份前三季度扣非净利创近20年新低。稍早前，港股珠宝巨头披露的财报也显示出行业的疲软势头。

尽管金价狂飙，金饰企业的日子却愈发难过，关店潮悄然来袭。原因包括金价上涨抑制消费欲望、投资偏好转向低溢价的金条、品牌以价换量策略等。此外，金店跑路事件频发，在损害品牌形象的同时，也折射出市场参与者的贪婪与恐慌情绪。

公告显示，老凤祥前三季度实现营业收入525.82亿元，同比下降15.28%；归母净利润17.76亿元，同比下降9.6%。第三季度实现营业收入126.23亿元，同比下降41.89%；归母净利润3.72亿元，同比下降46.20%，单季净利降幅突破十年新低。

中国黄金的财务数据降幅相对较低。其第三季度报告显示，前三季度实现营业收入465.75亿元，同比增长12.73%；归母净利润7.46亿元，同比增长0.64%。第三季度实现营业收入114.19亿元，同比下降2.78%；归母净利润1.51亿元，同比下降25.71%。对于净利润下滑的原因，中国黄金表示是由于黄金产品销量及利润同比下降所致。

主营珠宝时尚业务的豫园股份也在昨日披露了前三季度业绩情况。报告期内，豫园股份录得营业收入361亿元，同比下降8.72%；归母净利润为11.59亿元，同比下降48.12%。前三季归母净利润下跌主要系年初至报告期末公司处置子公司带来的投资收益较去年同期减少所致。财报显示，豫园股份今年前三季度扣非后净利润为-6.72亿元，创近20年新低。

此前披露业绩的菜百股份也显示净利润下滑。该公司第三季度实现营业收入43.56亿元，同比增长8.66%；归母净利润1.54亿元，同比下降13.96%。

港股珠宝巨头们的疲软态势仍在延续。“珠宝大王”周大福发布的2025财年上半年（截至2024年9月30日）财务表现显示，预计集团上半年的营业额较去年同期下降约18%至22%，而净溢利则下降约42%至46%。六福集团2025财年二季度整体零售值按年下跌16%，整体零售收入按年下跌25%。金至尊集团截至2024年6月30日年度亏损也同比扩大。

今年以来，国际金价持续狂飙，已几十次刷新历史最高纪录，黄金饰品价格也随之上涨。根据上海黄金饰品行业协会数据显示，主要品牌金饰金价均已超过800元/克。金价飙涨明显影响金饰产品的销售，门店顾客大幅减少，导致交易额下滑。国家统计局数据显示，2024年1至9月份限额以上金银珠宝零售总额为2454亿元，同比下降3.1%。同时，9月金银珠宝零售总额增速在16类消费类目中排名倒数第一。

另一边，金饰产品毛利率的下滑有着更为复杂的原因。理论上，金价上涨可推动黄金饰品的毛利率提升，但事实却恰好相反，不少珠宝企业的毛利率出现明显下滑。例如，周大福2024财年毛利率为20.5%，创历史新低。周大生珠宝首饰毛利率同比下滑2.64%至18.1%，潮宏基毛利率同比下滑4.1%至26.1%。周六福毛利率从2021年的22.6%下滑至2023年的15.1%。

截至三季度末，老凤祥、中国黄金的毛利率分别为8.56%、4.2%。业内人士指出，随着金价飙涨，消费者越来越难为高溢价买单，无论溢价是来自于品牌还是金饰加工。现阶段不少消费者已转向购买溢价更低的金条而非成品首饰，这让一些品牌珠宝商的日子难过起来。

此外，主动采取更为激进的销售策略也是部分金饰企业毛利率承压的重要原因。例如，周六福2023年金条线上销售额明显增加，此举有利于进一步拓展其在线上的销售份额。

据中国黄金协会最新统计数据显示，2024年上半年，全国黄金消费量523.753吨，同比下降5.61%。其中：黄金首饰270.021吨，同比下降26.68%；金条及金币213.635吨，同比增长46.02%；工业及其他用金40.097吨，同比下降0.53%。很明显，随着黄金价格不断刷新历史新高，黄金首饰和金条金币两个类别的销量呈现两极分化之势：溢价较高的黄金首饰消费大幅下降，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。

黄金价格屡创新高，让消费者望而却步，金店所面临的压力可想而知。数据显示，周大福在今年的九个月里关闭了325家店，仅第三季度净关闭了145个珠宝零售点。六福集团在今年4月至9月的半年时间内，关闭门店超过180家。周生生在今年上半年也关闭了47间分店。天眼查数据显示，今年成立半年的黄金有关企业就有414家倒闭。

除了金价上涨抑制消费外，金店关门或另有原因。零售专家表示，门店可能已将黄金卖空，手上没有现货兑现。今年以来，多起“黄金大劫案”在全国各地轮番上演。在2024年3月，中国黄金、山东黄金多家加盟店闭店“跑路”的消息一度登上热搜，用户在对应店铺购入黄金后长期开展托管服务，最终相关加盟店人去楼空，造成用户大量资金损失。事后，中国黄金公告致歉，并决定先行对有关消费者进行垫付，全力维护消费者的合法权益。