银行、地产、钢铁连续大涨，长期破净优质央国企有望价值重估

　　26日多只破净央企股价大涨，集中在地产产业链，市场盼短期情绪热炒后落地的具体市值管理措施。

　　长期破净股开启“强制市值管理”，资金开始跑步入场，钢铁、地产、基建等破净股集中的板块连续大涨。

　　根据规则，2023年10月26-2024年9月25日收盘均价低于2023年经审计每股净资产的上市公司即为长期破净股。第一财经记者统计显示，长期破净股数量约为682家，其中297家为央国企，地方国有企业为225家、中央国有企业72家。

　　政策发布两日以来，资金买入长期破净的央国企的意愿明显增强。9月26日，在沪深两市大涨的背景下，多只央国企股大涨，建发股份（600153.SH）、保利发展（600048.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、华发股份（600325.SH）、华侨城A（000069.SZ）等央国企涨停。

　　银行、地产链是央国企破净“大本营”

　　第一财经记者统计显示，符合长期破净条件的央国企有297家，占比长期破净股总数达到43.55%，其中133只股的总市值超过百亿元，占297只总数比重近45%。这表明，长期破净股中，市值中等偏大的公司数量不少。

　　银行和地产链是央国企破净股“大本营”，共计24家银行股长期破净。除了五大行以外，邮储银行（601658.SH）、兴业银行（601166.SH）、浦发银行（600000.SH）、江苏银行（600919.SH）等也都在列。

　　银行以外，房地产、交通运输、基础化工、建筑装饰、钢铁的央国企破净股数量都超过20只，房地产和交运分别有34只、30只，排名第一第二位；行业景气度与房地产关联紧密的建筑装饰和钢铁分别有22只、21只。

　　从股价（近12个月的收盘价，下同）与每股净资产（2023年年报，下同）的差额看，银行股中，兴业银行的破净幅度最大，差额为-16.45元，差额仅次于该公司的银行股是浦发银行和华夏银行，分别达-11.36元、-10.55%。城商行中，上海银行的破净幅度最大，为-8.04元。

　　水泥、建材、基础建设等与基建、地产相关行业的破净幅度较大。海螺水泥（600585.SH）2023年的每股净资产为34.97元，近一年收盘价约为21.51元，差额超过13元，9月26日海螺水泥大涨7.35%。中国铁建和中国交建的情况类似，2023年的每股净资产都超过16元，而近一年股价不足10元。汽车行业中，上汽集团的破净幅度排在第三名，差额达到-11.95元。

　　哪些地区的央国企破净股比较多？第一财经进一步统计发现，北京、上海各有37只、30只，在各省市中数量居首；广东、江苏、浙江则分别有29只、28只、20只，天津、山东、河北、福建、安徽的数量位于10只-20只之间。

　　资金跑步入场，市场盼具体措施

　　2024年以来，监管部门和市场参与主体对市值管理重视程度明显提升。到本次新政落地，长期破净股迎来“强制市值管理时代”。日前，证监会就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》明确要求长期破净公司应当披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

　　市值管理新政落地两日以来，大盘指数放量大涨，连续两日市场成交额超过万亿。从股价表现来看，破净央国企受资金关注度明显提高。统计显示，9月24日—26日，上述破净央企平均上涨13%，五矿资本（600390.SH）三连板领涨央企，累计上涨33.09%，中国铁建、中国交建分别上涨15.33%、18.44%；钢铁股中，鞍钢股份（000898.SZ）、新钢股份（600782.SH）均涨超18%。

　　接受第一财经记者采访的某资深投行人士认为，市值管理新政策有助于被低估的优质资产进行重新定价，尤其是破净幅度较深但盈利能力稳定的央国企，可能存在价值重估空间，带来投资机遇。

　　“不同行业的破净央国企运用市值管理工具偏好会有不同，科技成长风格的破净股可能以股权激励、员工持股为主；经营稳健的基础化工或会进一步提升分红比例；总股本较大的老牌钢铁、交运企业回购的意愿会更强。加上这次创设股票回购增持专项再贷款，预计回购增持会是大市值破净央国企进行市值管理的主要方式。”上述投行人士说：“当前个股上涨主要是基于情绪和预期的股价表现，随着时间深入将看到长期破净股发布的具体市值管理措施。”

　　中信证券分析，证监会先后落地市值管理指引、上市公司并购重组意见等文件，延续了此前资本市场改革“1+N”的政策思想。一方面，文件重点针对主要指数成分股公司和长期破净公司做出要求，考虑到目前长期破净公司市值占比超过20%，预计相关公司市值管理动作或继续加快；另一方面，文件重点支持新质生产力、产业整合等方向，并且强调优化支付、定价包容度等配套政策。

　　国泰君安策略团队认为，央行首创针对股市的两大结构性货币政策工具，有望推动股市的风险评价下调。其中创设股票回购增持专项再贷款，对于具有市值管理要求的央国企和ROE稳定的民营蓝筹而言具有重要意义，提供其增持股票的能力。但考虑资产负债率要求，破净央国企+流通市值不大公司的股价估值弹性或更为受益。